【利得基金】急跌后的债基，还能持有吗？

连跌三天后又上演V型反转，债基看似是“稳了”，可不少小伙伴们仍心有余悸：债基还能继续投吗？

01 回调接二连三

虽说今年以来“债牛”依旧，中长期基金指数和短债基金指数分别斩获2.90%、1.98%的收益，可短短8个半月时间，债市却经历了三次较为明显的回撤，分别是3月、4月和8月。

数据来源：iFind；统计截至：2024/8/13

数据取自中长期纯债型（701009.TI）、短期纯债券型（701010.TI）

3月初，由于两会设定的目标未超预期、央行行长释放宽松政策信号，市场反应积极，10年期国债收益率下行突破2.3%；3月7日起受多个市场利空传闻的影响，债市开始快速调整，且长债调整程度较短债尤为显著，不过很快债牛继续。

4月下旬开始，财政部和央行先后发声，连续提示长端利率风险，叠加政策预期升温以及利率债供给压力加大等，债券市场开启一轮下跌。另一方面，当时权益市场略有回暖，投资者风险偏好逐步抬升，卖债买股行为客观上也助推了债市的回调。

7月开始，央行公告“将下场开展国债借入操作”，债市出现一波急速跳水行情，然后又是一路上涨。

接着，监管升级。8月初，“监管暂停债基审批”传言再起；7日，4家农商行涉嫌在国债市场中操纵价格和利益输送，被启动自律调查；8日，部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为被查处。

消息一出，债市再度“急转弯”，各期限利率债到期收益率全线上行，受此影响，市面上一众债券类产品“连跌三天！”

好在8月13日央行开展3857亿元逆回购操作。此举成功“拉住”了此前急跌的债市，缓解了市场短期流动性紧张，资金面情绪明显缓和，十年期国债收益率下行，国债期货呈上涨趋势，当天债市便上演V型反转。

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02 债牛是否终结？

尽管3月以来，央行不断提示收益率下行太快的风险，然而在内需不足、经济复苏偏弱的基本面下，债券收益率持续不断下行。

而此次央行出手，主要是对今年以来大幅下行的长债收益率的进一步引导，是出于管控风险、预防风险的目的，并非为了引发风险。

并且，当前市场环境下债牛行情仍有支撑：

①近期国内消费和投资等宏观经济数据波动明显，经济基本面未见明显改善；

②资产荒背景下，不管是机构还是个人，都更加青睐具备避险特性及相对高收益的债券；

③股市赚钱效应尚未恢复，股债跷跷板效应下，利多债市；

④国内通胀水平仍处于低位，实际利率水平相对较高，市场普遍预期央行的主基调还是要维持支持性、宽松的货币政策，降低社会综合融资成本。

总的来说，债券本身的配置价值并没有发生改变。短期看监管加强是会对债市形成一定扰动，但中长期维度利率仍有下行空间，债市长期看多的逻辑并没有明显变化。

03 债基还能投吗？

对于长债基金而言，市场扰动可能还会持续，未来走势也可能不会像过去那样强劲。因此，在投资前需要对可能出现的净值回撤有所准备。如果对市场波动感到担忧，可以考虑暂时转向中短期纯债基金上，以后再视具体情形择机转入部分长债基金。

此外，投资者可密切关注新发的纯债基金。这些基金在募集期间能够提供较为稳定的利息收益，同时，通过基金的建仓期，可以有效缓解近期债市的波动影响。在债市经历急剧下跌之后，投资者有机会以更优的价格获取高性价比的债券资产。

总之，在当前权益市场赚钱效应减弱和“资产荒”的背景下，尽管债市可能会有短期波动，但总体上仍表现出较强的吸引力。对于风险偏好较低且债券基金持仓不足的普通投资者而言，当前债基价格的回调可能是一个不错的入市机会。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎。

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